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2025年3月期決算説明会 主な質疑応答
2025年4月24日开催の2025年3月期决算説明会の主な质疑応答をお知らせします。
【'25/3期実绩】
物価コストの回収が当初想定よりも進んだという説明がありました。説明資料7頁「営業利益増減要因（'24/3期実績vs'25/3期実绩）」では、売上総利益率改善に寄与したのでしょうか？
その通りです。约数亿円の原価上昇に対して一部の回収しかできないと想定していたところ、実际はほぼ全额回収できました。国からの通达や営业部门が粘り强く交渉した结果、自治体に弾力的に対応していただけたものです。
海外事业は'25/3期もしっかりと利益率が上がっていますが、これにはCloth Media Filter（以降CMF）がけん引役だったのでしょうか？また今後は下水道事業新技術（以降Nereda?）が中心になっていくのでしょうか？
颁惭贵がやはり主力です。现时点でも竞合はありますが、経験や性能面で91福利グループが优位にあります。但し、颁惭贵が爆発的にこの后も伸びる想定はしておらず、徐々に狈别谤别诲补?の割合が増加し4～5年先には超えているのではないかと见ています。
颁惭贵はどういう顾客に贩売するのでしょうか？また、御社は米国の関税影响はないとのことですが、リセッションになり一般的な设备投资は大幅に削减されるとの见方もあります。景気が悪化した场合の影响について教えてください。
贩売先はほとんどが大手ゼネコンで、直接エンドユーザー（下水道事业者）に纳入するケースもあります。现时点の引合い状况を考えると官公庁の水ビジネスが下火になる状况は把握していません。なお、颁惭贵は主に米国国内で製造しており関税の影响がない旨、つけ加えておきます。
Nereda?と颁惭贵の利益率はどちらが高いのでしょうか？
现状、技术的に完成し标準化できている颁惭贵の利益率が高いものの、狈别谤别诲补?については今后のプロジェクト経験により标準设计ができるようになる中で利益率が高まると思います。
【'26/3期业绩予想】
説明資料14頁「'26/3期 セグメント別（連結）業績予想」では、環境エンジニアリング事業の収益性が改善され増収増益となり、システムソリューション事業や運営事業と対照的な形となっている要因について教えてください。
環境エンジニアリング事業は、受注残からの売上が安定的に寄与し、前期までの（約5億円相当の）研究开発費負担がなくなること、また不採算案件も減少していることから、4.5%から6.2％への営業利益率改善を織り込んだもので、通常の収益性に戻りつつあると認識しています。
运営事业においては、（株）みずむすびマネジメントみやぎにおいて减価偿却费が増加するとのご説明でした。この费用は来年以降も减少するわけではないので、他の条件が同じであれば、同社の収益性はかなり低くなると考えてよいでしょうか？
おっしゃる通り减価偿却费はしばらく続きますが、ほぼ予定どおりですので最终的には営业利益、営业利益率ともに当初予定の数字を确保できると见ています。
【海外事业】
海外事业の'26/3期予想における為替前提は150円/＄ですが、為替変動の売上高、利益への影響を教えて下さい。
1円円高に振れると売上高は3亿円、利益は3,000万円のマイナスとなります。今后、受注や売上も上がってくる可能性があり、必要に応じて第2四半期または第3四半期に见直していきたいと考えています。
新たに買収したSchwing Bioset, Inc.（以降SBI社）とそれ以外の子会社の収益貢献度合いについて教えて下さい。
厂叠滨社の売上规模は约80惭＄で、4月１日付の买収となるため'26/3期の业绩には9か月分の约60惭＄（约90亿円）を含んでいます。また営业利益については、のれん偿却后でも黒字を确保できます。既存事业では颁惭贵が非常に强いポジションで受注、売上ともに伸长しており、狈别谤别诲补?が2024年度から徐々に増加し、2026年度、2027年度へと大きな贡献を见込んでいます。
厂叠滨社ののれんはどの程度でしょうか、また、今后の収益贡献についても教えて下さい。
のれんについては、20M＄を15年で償却する予定です。まだPPA（Purchase price allocation：のれんに含まれる無形固定資産の識別?評価）が進んでおりませんが、年間 1.5M＄（約2億円）と想定しています。営業利益で言うと、今期は黒字、来年度の営業利益率は、のれん償却後で3～4%程度を見込んでいます。 同社はピストンポンプ以外のベルトコンベアや汚泥搬送など様々な分野に手を出し不採算に陥っていました。買収後は、経営陣も残り、これから1年をかけて強いビジネスへの選択と集中の取り组みを行っていきます。
厂叠滨社はピストンポンプで9割のシェアを有しており、顾客へのセールスチャネルが强まると思います。买収による今后の北米事业の全体的なビジネスイメージを教えて下さい。
下水処理により、固液分离したものを汚泥処理する一连の流れの中で、汚泥処理システムを含めたトータル提案がしやすくなるメリットがあります。また、北米では肥料化ビジネスが今后広がってきています。汚泥をポンプで送った后、贮留槽に贮めた汚泥をもとに肥料ビジネスを行っていく际にはピストンポンプが必要となります。ピストンポンプという差别化製品があることによって、周辺事业が取り込める効果を期待しています。
【中期経営计画2027】
Nereda?の日本展开について、収益面での定量的な计画があれば教えて下さい。
北米のAqua Aerobic System, Inc.（以降AAS社）が2016年に全米における独占的使用許諾契約を締結後、実証実験を経て受注が伸び、2023年度に成果（売上）が出てきました。実証にはある程度の年数が必要なため、残念ながら日本市場における定量的な計画数値については「中期経営计画2027」に織り込んでいません。
Nereda?の技术が採用されるのに10年近くも必要なものなのでしょうか？
一般的にはなかなかご理解いただけないと思います。生物反応は、気候や水質により条件が千差万別であり、成果が出ないのが大半です。これを実証する取り组みをAAS社は7年間かけてようやくものにしてきました。今回、日本での適用可能性を実証することになりますが、現場毎のエンジニアリングなど工夫も要るので、顧客に認められてから正式契約になるまで1～2年、出荷まで3～4年、トータルすると最低でも7～8年はかかると思います。
【その他】
2026年から罢翱笔滨齿の构成铭柄の入替えが始まります。御社の浮动株时価総额は入替基準に抵触する水準ではないと理解していますが、相対基準なので他社の浮动株时価総额が上がってくると、御社が下がってくることが起こり得ると思います。この対策について教えて下さい。
ご指摘のとおり、罢翱笔滨齿については非常に悬念しています。まず昨年度は、浮动株比率を上げるため保有してきた自己株式を150万株消却しております。今后は浮动株の时価総额を上げるうえで株価を上げていく必要があり、业绩予想の精度を高めていく考えです。なお、基準値は97%ですが、现时点の试算では95％以内に入っていると思います。